|
PVC
近期，PVC期货延续振荡行情，但受国内烧碱价格略有走软以及楼市回暖等因素影响，价格重心略有上移。笔者认为，后市PVC期货能否走出大行情，主要取决于国内烧碱价格波动情况，因为PVC自身基本面短期很难出现明显改观。目前PVC供需严重过剩，后市PVC将以振荡为主，或会出现弱势反弹。建议关注1301合约6500、6400一线支撑以及6600、6800一线压力，操作上，应以回落低位时买入为主，尤其是跌破6500一线时。
成本支撑有所增强
近期国际原油表现强势，但由于国内电石法PVC供需严重过剩，电石法PVC价格并没有明显跟随乙烯法PVC上涨，国内现货市场电石法PVC价格以及PVC期货仍以振荡为主。上海地区以及广州地区PVC五型电石料主流价格在6450—6500元/吨，乙烯料则在7000元/吨一线，电石法PVC和乙烯法PVC之间的价差由8月初的200—250元/吨扩大至目前的500—550元/吨。近期，国内电石价格整体持稳，部分地区因为供应充足而有所走软，陕西、内蒙古、湖南等地电石价格小幅下调50元/吨。不过，由于电石法PVC产能集中在西北地区，且PVC大企业多数拥有自备电厂或电石厂，电石价格略有走软对国内电石法PVC成本整体影响有限。烧碱目前利润在内蒙片区大概有1200元/吨，PVC现在的价格低于成本是可以接受的。
PVC产量
根据国家统计局最新公布数据显示，2012年7月当月中国聚氯乙烯产量为108.2万吨，环比上月产量减少6.9万吨，减少幅度约为6%；同比当月产量减少为1.9%。此外，2012年1-7月国内聚氯乙烯累计产量为778.6万吨，同比增长3.7%。
楼市回暖，需求预期略有好转
进入9月，国内楼市迎来了“金九银十”传统消费旺季，尽管政府继续坚持楼市调控不放松，但受国内货币政策放松影响，楼市还是出现了事实上的回暖，国房景气指数连降14个月后触底反弹。从国家统计局公布的房屋销售数据来看，今年2—8月我国房屋销售累计同比小幅回升。不过，受国家严格的楼市调控影响，今年2—8月我国房屋累计新开工面积、施工面积和竣工面积处于持续的回落之中，未见拐点出现，而8月新开工面积出现年内单月首次同比上涨，说明短期内PVC需求恐难乐观。但无论如何楼市回暖或将一定程度上提振PVC需求。
同时，上周国家发改委公布了超万亿元的以基建为主的庞大项目，对整个商品市场尤其是钢材、水泥等基建商品提振明显，PVC终端虽然主要用于房地产市场，但其价格也将受到一定的提振。
烧碱显疲态，
值得注意的是，9月以来另一氯碱主要产品烧碱价格开始转弱。近期氧化铝企业烧碱接货价格下滑幅度在100元/吨（折百）左右，局部地区降幅在150—200元/吨（折百）；化纤印染企业接货价格降幅在50元/吨（折百）左右，同时液碱出口价格也有所走弱。由于烧碱价格和电石法PVC价格呈现一定的跷跷板关系，烧碱价格走弱对PVC价格有一定支撑，但是考虑到当前电解铝价格已经出现小幅反弹，且后市有望迎来电解铝以及纺织传统消费旺季，预计后市烧碱价格或回落空间有限，不支持PVC价格大涨。
另外，自上市以来，LLDPE与PVC指数的比价一直围绕在1.46的比价上下波动。现在比价在1.57，历史最高1.65，历史最低1.29，从比价来看，PVC价格相对LLDPE价格也有所低估。
需要关注的是，2005年以来，随着国内PVC产能不断扩产，近几年国内PVC供需严重过剩，而今年国内PVC产能还将继续扩产。长期看，这种过剩的供需格局将压制PVC价格上行。厂家愿意参与套保的区间在6700-6800。
塑料
社会库存低位，现货易涨难跌
库存是体现供求最显性的指标，库存走低反映出需求好于供应，这将对现货价格构成支撑。当前塑料的整体社会库存处于2年来的低位，一方面去年下半年以来低迷的现货价格和较大亏损使石化企业加大了停车检修的力度，上游库存得到了较好的消化，另一方面贸易商和下游需求型企业在疲软的宏观环境下，也相应地减少了采购，并长期维持低位的库存状况。正如图2所示典型现货市场的PE库存一直在走跌，而实际了解的情况也显示，多数贸易商目前并无库存压力，低位库存对现货价格构成很好的支撑，笔者认为若后期不出现显著的供过于求，则现货价格难有大幅的下行动能。
最差需求已经体现，后期有转好驱动
刚性需求增长稳定，后市将继续转好
截止到9月份，2012年7月国内PE产量为81.3万吨，较去年同期（86.8万吨）减少5.5万吨，同比减少6.4%。全年累计575.8万吨，同比去年（598.7万吨）降22.9万吨，降幅为3.8%。2012年7月PE总进口68.11万吨，环比增加16.75%，同比上年7月份(54.29万吨)增加25.46%。全年累计进口426.78万吨，同比去年增加8.38%。
目前需求较前期有所好转，考虑到部分厂家检修，库存压力稍有缓解。库存方面，海关发布7月到港数量，要比预估的偏多，而在8月的前3周到港数量也较多，因此进口量增长较快。伊斯兰斋月已经结束，中东地区发货和生产即将趋于正常，加之四季度将要投产的新增装置，后期进口货源会保持相当数量。预计9月到港数量依然较多，库存变化将取决于于需求强弱。
需求状况
目前塑料制品产量保持窄幅走高，其中日用塑料制品涨幅最大。农膜厂家及下游经销商入市局面继续，大蒜地膜生产逐步启动，市场交投尚可。后期关注农膜行业订单，特别是农膜旺季来临前的订单转变情况。
截止到9月初，2012年7月份国内塑料制品总产量在506.1万吨，较2011年同期上涨15.4%，2012年1-7月份国内的塑料制品累计总产量在3155.9万吨，较2011年同期增长11.1%。
2012年7月国内PE表观消费量为147.44万吨，较去年同期（137.69万吨）增加9.75万吨，增幅为7.1%。1-7月份累计987.54万吨，同比去年（975.17万吨）增加12.37万吨，增幅为1.3%。
农膜、包装膜
八月份农膜厂家生产保持相对平稳态势，各厂订单情况存在差异。整体来看，PE功能膜厂家整体开工率保持在50%-60%范围内，规模企业略好于小厂。日光膜订单继续保持旺季不改，厂家高位开机，订单较为连贯，但较去年同期相比略有缩减迹象。大蒜地膜生产启动，厂家整体开工率在10%-15%左右，订单处于启动期，预计随着销售旺季的临近，厂家订单情况有望进一步好转，但不能跟往年相比。
根据大商所的交割制度，3月为塑料和PVC一年一次的换库时期，那么1月对于厂家来说是天然的套保月份，所以上涨压力很大。
注意10500的技术关口，且近期在越过10300之后持仓明显减少，特别是在永安席位上空单的增加，10500的压力明显，多单可见机减仓。
| 
