部门

人员

品种

主要观点

研究所

胡静

白糖

主要观点：预计短期内郑糖走势仍偏空，维持底部整理格局，不排除继续试探前低的可能，操作上日内逢高短空为主，下破前低空单可跟进，支撑关注5300-5350，阻力关注5450-5500。

阐述：

近日国际糖市弱势走低，截至8月13日，ICE原糖期货已连续10日走低，在跌破21美分后触及六周低位，同时市场交易清淡成交量萎靡，看空情绪较浓重。与7月23日创下的最高位23.99美分相比，目前10月合约已累计下跌360点，跌幅15%。这主要是由于主产国巴西天气出现改善，有利于正在进行的甘蔗压榨，而此前由天气引发的上涨动能逐渐消失，据统计，7月最后两周巴西产糖297万吨，较去年同期高出逾5％。市场跟风抛售加大了价格下跌的压力，预计短期国际糖市将继续承压延续弱势。

上周四郑糖向上强势冲击5500关口，由于基本面未出现实质利好，我们可将此理解为技术的超跌反弹，以及是针对国际糖价的补涨，内外盘背离形势得到进一步修正，而市场多头介入直接导致升势，上周五1301合约在5500上方出现冲高回落，多头减仓导致反弹动能衰弱。另外近日市场传闻称发改委经贸司副司长刘小南即将来南宁调研甘蔗，讨论收储事宜，但其真实性有待考证。

尽管目前已步入传统的消费旺季，但从现货市场表现看，糖价连续走跌却没能刺激销售量的增加。7月食糖产销数据整体偏空，而单月销量增加主要是受益于糖企与贸易商之间的联销策略，食糖库存并未被真正消耗。根据中糖协公布的数据，截至2012年7月底，本制糖期全国累计销售食糖864.03万吨，同比减少10.07万吨；工业库存287.72万吨，同比增加116.4万吨；累计销糖率75.02%，同比下降8.59个百分比。其中，7月份单月销糖114.8万吨，同比增加0.05万吨。7月单月销量与上年同期变化不大，但是在本榨季食糖增产的背景下全国累计销量同比减少10.07万吨，导致工业库存积压，市场处于供应压力较大的状态，压制盘面中期上涨的动力。

目前国内糖市基本面仍缺乏利好消息的刺激，下游采购需求不畅，消费不及预期、工业库存较大对糖价持续施压，而广西产区现货价已下调至5650-5750，再加上外糖持续走低也给内盘带来一定压力，预计短期内郑糖走势仍偏空，维持底部整理格局，不排除继续试探前低的可能，操作上日内逢高短空为主，下破前低空单可跟进，支撑关注5300-5350，阻力关注5450-5500。

研究所

李峰

锌

、玉米

主要观点：

锌：短线不建议抢反弹，继续观望为宜，等待市场下次的走势信号。

玉米：后市创出新高继续上行的概率极大，昨天多单入场的投资者仍可继续持有。

阐述：

今日给早盘提出过趋势性做空沪锌1211的机会，原因在于以上午的下跌力度来看，本以为会直接跌穿14500，但是市场并没有继续下跌，反而出现了力度较大的反弹。以我个人的经验来看，这种情况的出现说明沪锌短期内出现趋势性下跌的概率已经不大，除非有新的巨大的利空消息，但是这并不代表市场就此会出现流畅的反弹，因为当前国内外锌的基本面依旧较弱。LME锌库存自前周出现持续流出的局面，到现在已经超过5万吨，三个月期价的贴水幅度较前期明显持续扩大，正常情况似乎可以看做是下游消费的回暖，但是从国内外锌价格的走势及下游采购商的采购情况来看，情况并非如此，真实的表现可能是锌遭到了抛售，这种情况可能跟此前的锌现货融资周期以及部分贸易商看跌后市有关；个人认为国内外市场做沪锌融资交易的时间大概是5月底至6月初开始的，也就是上一轮下跌结束的时候，到现在大致就是3个月左右的时间，这段时间LME锌库存从94万吨左右暴增至102万吨左右，目前已经减少到97万吨，个人预计这种趋势短期还会持续，而这种库存大量流入市场必然会使得现货出现大幅持续性的贴水，对价格的反弹形成较强的压制，所以现在做反弹不合时宜，建议投资者继续观望，等待市场下次的走势信号。

再说一下玉米，玉米近期的表现极为强势，从它的整体形态来看，我认为它就是2010年的棉花，虽然高位昨天扩了巨量仓位，这有两种情况：一种是空头不缺货，所以逢高出货或进行套保；还有一种情况是这部分空头并不是真正的套期保值者，只是技术性的投机盘，认为到明年1月市场不缺货，所以盲目做空，他们认为昨天出的关于玉米种植地虫害的消息只是短期炒作。而我个人认为，昨天玉米虫害的消息只是一个巧合，在玉米期价关键价位进行上冲的时候被披露，而事实情况则是玉米将会在明年出现极度短缺，因为从美国及阿根廷的玉米预估产量及种植面积来看，这种可能性最大，现在只是一部分空头被蒙在鼓里。所以玉米后市创出新高继续上行的概率极大，昨天多单入场的投资者仍可继续持有。