部门

人员

品种

主要观点

研究所

罗嵬

螺纹钢

主要观点：逢反弹沽空为主

阐述：

从基本面来看：

据国家统计局统计，6月份我国粗钢产量6021万吨，同比增长0.6%；6月份粗钢日均产量200.7万吨，较5月份环比增长1.61%。6月份粗钢日均产量为历史次新高水平，钢厂仍没有减产迹象。需求方面国内库存连续两周反弹一周小降，目前主要处于钢厂用各种优惠措施向贸易商转化库存，而贸易商的下游用户却普遍推迟和减少采购，市场出货量持续回落，导致库存压力逐渐加大。尽管从过去几年走势来看进入夏季库存都有一定季节性的反弹，但目前的库存仍处于历年的同期高位。现货情况来看，钢厂的出厂价格被动跟随期货运行，目前市场主流三级钢报价在3950，但计算到钢厂后期的结算优惠等，现货价格缺乏对期货的支撑。

从成本因素来看：

供需格局的不平衡决定了行情的方向，但本轮下跌的深度仍要看资金博弈的结果， 注意到螺纹目前重回2010年的高持仓（也就是证监会调控商品价格之前）的水平，尽管空头目前占据主动，但资金的介入也表明行情目前的分歧加大。

从目前的成本来看河北普碳方坯3460，国产66%铁精粉1120，进口63%粉矿1000，河北二级冶金焦1700，江苏废钢2980。估算国内钢厂的螺纹生产成本，根据进口矿用量的不同大致在3700-3850之间。尽管前期钢价一直维持弱势震荡，但钢厂一直维持了一定的获利空间，尤其是得益于焦炭价格的走弱，螺纹与焦炭的比值创出近年新高。获利空间的存在仍然会刺激钢厂的生产积极性，可能这种情况要到现货价格跌至3600左右才会缓解（以进口矿120美元左右测算）。

研究所

夏承周

橡胶

主要观点：投资者可轻仓持有低位多单，不建议追多

阐述：

2011年以来，天然橡胶供大于求的状况没有缓解，主要体现在供应方面略有增加，但来自汽车销售及轮胎制造业的数据显示，需求迟迟不振。

受宏观环境影响，今年年初我国汽车产销形势开局不利，前三个月累计产销同比均低于上年同期，但降幅呈现逐月收窄趋势。1-4月汽车生产实现正增长，1-5月汽车销量也由前4个月负增长转为正增长，之后汽车产销增速呈现了逐月走高的态势。

我国汽车产销在经历了2009和2010年的高速增长后，进入高位盘整阶段。当前国内外经济形势比较复杂，我国宏观经济仍面临下行压力，在短期内汽车产销不存在快速增长的动力。从上半年完成情况看，目前汽车产销仍处于调整阶段。

8-10是橡胶主要出口国—泰国的雨季，通常这两个月天然橡胶价格会受到一定支撑，因到货量减少造成短期内供不应求局面。

但近日发布的数据显示。泰国与越南在2005~2008年间新增种植面积的行为非常明显，泰国北部和东北部新种树木的割胶工作已经开始，泰国橡胶产量将超过预期。 泰国2011年天然橡胶产量为344万吨，同比增长5.6%。从近几年月度产量来看，泰国2011年产量恢复较快，前9个月的月度产量均是新高。泰国多年来一直是世界最大的天然橡胶生产国和出口国。

泰国与越南在2005~2008年间新增种植面积的行为非常明显，因此在2012~2015年间，新增可开割面积将很快增加。

国内方面，云南、海南、广东橡胶产区产胶正常。国内橡胶现货市场目前整体表现一般，商家多为快进快出操作，青岛保税区进口胶库存高企。

综上所述， 目前天然橡胶对宏观环境走势仍较敏感。在基本面主导不了行情的情况先，预计沪胶与其他工业品间的联动性将增强。从当前走势所处的阶段你来看，目前属于跌势中的反弹阶段，近期在60日均线附近反复，料反弹空间或有限，后期仍需关注宏观环境的动向及天胶消费面的改善情况。操作上，投资者可轻仓持有低位多单，不建议追多。