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产业资本减持担忧：11月预计有77家公司解禁，预计将有168.89亿股解禁上市，相比10月的91.85亿股增幅达83.88%，预计解禁市值为1773.77亿元。

题材股估值水平未降。全体A股市盈率中值在30倍，前期低点27倍。股指创新低，但市盈率中值背离。

基金与股指同步减仓。1年以来开放式股票型基金仓位在76-85%之间波动，目前仓位76.87%。基金仓位较上周继续减少，且减仓与股指走势同步。

期货市场主力净空持仓占比三季度在5-15%之间波动，目前在12%。最近一周主力资金做空力度增加。

未来银行地产估值支撑不强。

以沪深300指数上半年涨幅的1.382倍回调来看，调整目标在2100-2130附近。

股指接近调整目标位时提防快速反抽。但外盘带动的上涨可能仅仅是反弹而已。

近期主要关注：

美股调整至6月4日涨幅的0.618黄金分割位，近2日大幅反弹。

美元指数20周均线受阻，展开调整。

前期提示的多白银、橡胶，空螺纹、焦炭策略基本正确，但需提防走势反复。

白糖面临方向选择，关注。

研究所

杜兆亮

股指期货

研究所

李伟

螺纹钢

国际方面。财政悬崖是近期市场的焦点，昨日外盘受美国有望就此问题达成协议的影响，出现较大幅度的上涨。以希腊问题为代表的欧元区债务问题近期可能不会对市场产生太大的干扰。但是欧洲经济数据不佳，表明欧洲的的确确已经陷入衰退，国际经济的一架发动机熄火了。美国就业数据较差，房地产方面的数据出现好转，这或与量化宽松有关。美联储会议纪要显示多数委员赞成扩大QE规模，远期通胀可能干扰市场。国内宏观面基本无大变化。

近期钢材市场螺纹价格有所走弱。目前上海中天二级大螺报价3670元/吨，约合盘面价格3620元/吨左右。较上周下跌了90元/吨。

钢材贸易已经进入淡季，北方钢材贸易已经基本停滞，市场上缺货的现象已经得到缓解，价格开始走软。河北钢铁为了稳住价格，给各协议户制定了最低销售价格，从反面证明市场价格疲弱的事实。上海地区现货市场多种钢材价格下跌，高端优质产品价格也出现疲软。贸易商实际成交价的折让幅度加大，价格下跌之势已经形成，市场预期未来供应还会增加，市场心态趋弱。

钢材价格较九月回升，钢材供应不会短缺。中钢协统计称，11月上旬全国粗钢日均产量195.67万吨，环比10月下旬192.57万吨上升3.1万吨或1.61%。同期重点钢企粗钢日产量也达到了163.77万吨，环比10月下旬的151.95万吨增加了11.82万吨或7.78%，是7月下旬以来的新高。这是企业在利润考核面前应有的结果。

不过，目前经销商库存不大，因此甩货的动力稍有不足。全国范围内螺纹钢库存小幅增加0.6万吨至489.94万吨，上海方面库存则继续下降1.11万吨至30.7万吨。中钢协称76家重点钢铁企业钢材库存1006万吨，环比10月下旬1038万吨下降了32.43万吨或3.12%，是自今年一月上旬以来的最低水平。看来全国范围有可能进入去库存的过程。由于未来需求不明朗，以及资金不甚宽裕，贸易商冬季储备钢材的动力也不足。

目前成本支撑在走弱。铁矿石市场也开始了去库存的过程，价格开始回落，近期这个趋势有可能持续。

铁矿石价格指数

总体上看，需求淡季已经来临。未来北方的钢材将向南转移，呈现供应大于需求的局面。期货市场成交量与持仓量特征显示，向下推动的力量大于向上推动的力量。均线开始向下发散。这一趋势持续的概率偏大。                 

研究所

赵晓霞

国债仿真

国债期货仿真交易：
一、资金面：央行公开市场操作净回笼资金750亿，但是资金面较上周有改善，银行间拆借利率回落。隔夜拆借利率本周回落了34BP至2.775%；7天回购利率回落了20BP至2.9075%；1月期的拆借利率回落了8BP至3.6475%。10月份社会融资总量为1.29万亿，上月为1.6516万亿，较上月大幅回落了3616亿元。这也验证了货币政策难以实质放松。
二、宏观经济：宏观经济企稳，但是预计在经济工作会议之前难有实质性经济刺激措施出台。
三、利率市场化的影响：央行行长周小川表示利率市场化改革在加快。上海证券交易所理事长、中国金融期货交易所董事长桂敏杰11日在十八大新闻中心接受记者集体采访时表示，争取年内推出国债期货。此举或意味着国债期货上市的步伐加快。利率市场化从长远看，会缩小存贷利差、提高银行的运营成本。本分析师预计市场利率化过程中，将抬升债券的收益率曲线。
四、短期因素：换届带来对股市的利空影响提振了近期的债市，这是本轮国债期货反弹的主要原因。后市预计换届的影响将逐渐变弱，债市将由自己的基本面主导。TF仿1303近期高点98，这也是本分析师预计此轮反弹的目标位。操作上，下周建议将做反弹的多单择机止盈。长线趋势单可以择机抛空，如果做较短的周期（比如12月经济工作会议之前），仍可择机做多。