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主要观点：近期豆油目前维持进入在9800--10100之间的震荡区间行情。但由于南美大豆减产因素可能即将进入炒作末期，美国大豆种植面积以及天气情况仍然未知，因此，豆类油脂方向的选择仍需要时间的配合。
南美大豆的减产仍存在炒作空间，但不会支撑豆油价格继续大幅上涨: 阿根廷农业部下调阿根廷大豆产量到4400万吨，较美国农业部4月的预估4500万吨下调100万吨；巴西部分农业机构预估巴西大豆产量可能为6400万吨，较4月份美国农业部公布的6600万吨下调200万吨。也就是说目前，就南美市场的大豆减产而言，可能仍存在300万吨的下调空间，如果该数据得到确认，南美减产的利好将全部兑现，豆油趋势将会出现转折。 从目前美国大豆种植的情况来看，截止到4月22日，美国大豆主产区种植率为6%，高于去年同期的2%的水平，这对大豆的生长利好，对期货利空。进入五月，中国和美国大豆种植面积和天气情况可能成为后期炒作的主要线索，后期需要密切关注。
现货供给压力仍旧较大，港口库存有所回落：目前来看， 国内大豆港口库存有所下降，但仍旧维持600万吨左右的高位，可见现货压力仍旧较大；因此豆类整体仍旧承压。就压榨角度看，目前压榨企业大豆的压榨利润维持盈亏相抵，较前期的每吨亏损500元出现了大幅好转。这种情况下，大豆压榨企业可能会维持在微利或者微亏的状态。后期豆油和大豆的走势可能会更加趋同，因此，国际大豆产量的预估对豆油市场的影响很大。
从黑龙江大豆产区的调研情况来看，今年黑龙江南部地区转种水稻和玉米的面积较大，但北部地区由于积温原因，转种其他农作物的比例有限，因此预计今年黑龙江大豆种植面积减少幅度在20-30%左右；而从产量上看，今年大豆生长良好，单产可能出现增加10%-15%左右，综合来看，产量可能减少10-15%左右，而不会像市场预期的减产30%以上的预测。从黑龙江地区大豆库存的情况来看，黑龙江大豆供应相当充裕，国储大豆库存数次拍卖流拍；油厂购买了大豆却迟迟没有运走，导致仓库存货仍旧维持高位，甚至连2008年收购的大豆仍旧积压在库中，可见黑龙江大豆供应之充裕。大豆现货供给的充裕，给大豆豆油的上涨带来很大压力。
基金大豆净多持仓增加，豆油净多也继续增加：从CFTC公布的大豆持仓数据看，自去年12月初以来，由于受到南美大豆减产预期影响，基金开始增持大豆多单，净多单由最初的8600手大幅增加到今年目前的23万手。近期，投机资金继续大幅做多大豆，空单也逐步减少，多单比重达到了35.2%，大幅增加。
豆油的持仓由去年12月初的1.7万手空单出现逐步反空做多的趋势。目前基金对豆油的净多持仓为6.2万手，多单比重由去年底的22%上升到目前的30.4%。。总之，从大豆和豆油的基金持仓数据来看，基金继续大幅做多大豆和豆油。这主要是由于受到极端天气影响，导致南美大豆出现大幅的减产，市场对大豆供应量不确定所导致的。
总结豆油可能维持高位震荡行情，原因有：第一，国际宏观形势不确定性仍旧较大，给商品走势带来很大的不确定性。
第二，国际投机基金多头持仓过重，可能会出现逆转，因此投机基金调仓概率加大，会加大豆油波动。
第三，南美炒大豆减产的炒作因素即将告一段落，但美豆种植面积炒作可能提上日程，二者的炒作可能会增加了市场的波动性。
第四，天气转热，肉蛋奶消费转入低迷，豆类消费减少，而这与全球豆类库存较低形成了截然相反的效应，同样增加了豆油价格的波动性。
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