今日白银期货正式登陆上期所，合约代码为：Ag1209、Ag1210、Ag1211、Ag1212、Ag1301、Ag1302、Ag1303、Ag1304，首日所有合约基准挂牌价定为6166元/千克，此价格接近9日上海地区华通铂银和上海有色现货市场的国标一号报价。第一个合约为1209合约，也为当前的主力合约。如果按照挂牌价6166元/千克，白银期货保证金以14%来计算，所需资金为12949元/手。；涨跌幅7%来计算，涨停报价6598元/千克，跌停报价5734元/千克。。

一、             持仓成本的计算

本文以5月9日上海黄金交易所的白银Ag(T+D)的现货价格，计算沪银1209合约与现货的套利成本。如果持有现货至9月合约结束交割，持仓成本包括仓储费用、入库费用、交割手续费、交易费、增值税和资金成本。

1、交易手续费：期货1.2元/千克，现货10元/千克

2、交割手续费：1元/千克

3、仓储费：0.011元/千克*天，以132天计，需1.452元/千克

4、出入库费：0.09元/千克

5、增值税：根据期货价格和现货价格而定，暂时按照溢价计算，假设为10元/千克。

6、期货保证金利息：为保证期货持仓安全，预留双倍交易保证金。资金利息成本以一年期贷款基准利率6.56%计算，约为41元/千克

7、现货资金利息：以今日现货开盘价6150元/千克折算，持仓的资金利息约为145元/千克。

因此通过计算，1209合约套利成本共计约为210元/千克（实际情况要跟当日现货价格确定），如果在基准价的基础上，合约价格高于6376元/千克即可进行抛期买现的套利操作。

二、上市后的走势预测与操作建议

今天白银期货上市首日成交和持仓水平相较其他产品都比较活跃，主力合约为9月，次之是12月，今天总体趋势是早盘高开以后逐渐走弱的过程，盘中比较稳定，直到尾盘一度拉升。主力合约1209高开于6196元/千克，盘中最高价6196元/千克，最低6082元/千克，日内振幅达到114元，最终收报于6140元/千克，下跌26元，跌幅0.42%，成交量达到近26万，持仓量为33726手。从持仓水平和整个成交量来看，白银品种受关注度比较高。因为新品种上市，前期来看参与度并不会那么高，但是白银超出市场普遍预期，而且迅速的出现短期方向性，从今天盘面来看，白银的走势相较于其他的新品种会更加活跃一些，我们对此品种日后保持比较乐观的态度。

进入5月以来，大宗商品市场整体表现不尽人意，原油和黄金大幅领跌，白银市场也是悲观迷茫态势，未能幸免直破30美元/盎司的整数关口，本月已累计跌幅达6.9%。随着法希大选、西班牙债务等涉及欧债问题的不确定性因素增加，市场悲观情绪蔓延，金银仍将维持弱势行情。因此总体上白银投资者要保持偏空的操作思路，切勿盲目言底追多。

三、白银期货上市运行的风险提示

白银期货合约的设置中手数和保证金水平相对比较高，虽然会对部分的参与者构成一个门槛，但这样设置使得白银品种保证了市场的稳定性，短期波动性相对比较低，有利于这个品种更加良性，相对于上期所其他品种来说合约并不大，可见上期所的用心良苦，期望培养一个新的投资明星品种，使得更多的投资者参与，为我国争夺白银的定价权。 目前白银价格的定价权仍在英美，亚洲盘基本是外盘的影子，因此我国白银期货上市后存在着波动不足的担心，但是白银期货合约每手保证金并不大，能为大多数投资者接受，随着交易者的不断增加与参与，预计日内波动性会区别于黄金期货有一个良好的表现。 而关于夜盘，国外二十四小时交易机制确实给没有夜盘的国内期货品种带来压力，不可避免会有隔夜跳空的行情的出现，这也是实际存在的风险。但是随着白银交易量的不断增加，相信日后日内的表现会弥补跳空行情，这也要求投资者要顺势操作把握好操作节奏。相信不久黄金白银的夜盘也会随之跟上。